从巨亏到豪赚 港股新经济公司财报有玄机

美团点评启动IPO,再度把市场的目光拉向新经济。

美团点评与小米有着诸多相似之处。比如,同样肩负着高额的累计亏损,同样在招股前传出估值下调,同样在招股之初不受散户投资者待见……

有不少投资者对美团点评起伏的利润指标以及产生巨额亏损的“可转换可赎回优先股的公允价值变动”表示困惑。早先,类似的情景在小米发布上市后首份财报时曾发生过。

受巨额行政开支和优先股公允价值变动影响,今年二季度,小米出现经营亏损76亿元,但净利润却高达146亿元的诡异情景,而只看净利润数据买股票的小散们,在小米财报发布后首日追入,损失惨重。

随着美团点评启动公开招股,港股可能迎来第二家同股不同权的公司。但“打新”美团之前,可能需要先了解一下小米等新经济公司是如何给财报“美颜”的。

“巨额红包”后遗症

小米上市后的首份财报,很多投资者说看不懂。

在国际财报准则下,今年二季度,小米实现收入452亿元人民币(如无标明,单位下同),毛利57亿元,经营亏损76亿元,但二季度实现净利润146亿元。很多投资者不禁要问,小米二季度到底是赚钱的还是亏损的?

之所以如此让人费解,是因为小米财报中出现了两个百亿级的异常因素:104.57亿元的行政开支和225.32亿元的优先股公允价值变动收益。104.57亿元的行政开支,是去年同期2.29亿元的44.7倍,也比今年一季度的4.65亿元多了近22倍。

根据小米集团CFO周受资的解释,行政开支猛增,主要是因为小米在上市之前给创始人雷军发了一笔高达约99亿元的巨额“奖金”。

小米招股书显示,4月2日,经董事会提议,小米公司全体股东一致同意,以0.000025美元的价格,向雷军控制的Smart Mobile Holdings Limited发行约6396万股B类普通股。作为股权激励,价值近99亿元的股份,雷军仅需象征性地支付1599美元就可获得,且没有任何附加条件。

但是,这99亿元和1599美元之间的差价,却要计入小米的当季报表。在小米发布的二季报里,这笔费用被归入了“行政开支”。仅这笔巨额奖金,就给小米二季度行政开支增加了98.3亿元。

耐人寻味的是,小米给自己老板发“巨额红包”,选了一个非常特别的时间。

根据小米在港交所披露易网站披露的资料,小米是5月15日向港交所递交上市申请的,招股书披露的是截至2018年3月31日的财报,而小米是在4月份实施的股权激励计划,因此这近百亿元的开支,没有计入其一季报,这使得小米2018年一季度实现经营利润33.6亿元,让雷军在IPO路演阶段,保住了“2015年以来,我们的经营利润一直为正”的体面。

小米成功登陆港交所后,小米股价冲高乏力,市场人士认为,这跟市场担忧这笔巨额开支拖累小米二季度业绩不无关系。