油价存在上行压力　国际原油市场进入新平衡阶段

几经周折,石油输出国组织成员国维也纳石油部长会议终于达成一致,决定从7月起增加原油日产量约100万桶。

促使欧佩克产油国做出增产决定的原因,一是原油价格已经持续上涨,欧佩克欠缺继续减产甚至延长减产协议的充足理由。欧佩克以及非欧佩克产油国在2016年共同达成减产协议,至今已实施18个月。一年半来,国际油价上涨近两倍,近一年油价上涨幅度达八成,5月中旬一度升至每桶80美元。

二是个别成员国出现原油生产供应问题。持续的经济危机使委内瑞拉原油产量创几十年来最低水平,而由于美国考虑对其实施制裁,该国产量可能在备受争议的总统选举后进一步下降。此外,美国对伊朗的制裁在今年晚些时候生效后,也可能造成原油供应减少。国际能源署预计,若加上委内瑞拉和伊朗问题恶化,欧佩克实际原油减产量或许已较当初的减产协议翻了一番。欧佩克在其月报中也认为,原油市场基本达到供需平衡,有可能转为收紧。

三是随着国际原油需求的增加,国际社会对欧佩克提高原油产量的呼声越来越高。印度等发展中原油需求国认为目前原油价格过高,油价应该合理且负责任,而美国出于通胀担忧也指责欧佩克人为抬高油价。国际能源署6月份的报告认为,世界经济正感受到来自高油价的“些许阵痛”。

四是在油价上涨之际,美国页岩油生产商加大了产出和出口,欧佩克的市场份额正在被蚕食。美国页岩油日产量已经达到历史最高水平,美国产油商从油价上涨中获益甚多。美国能源信息署预计,2018年美国石油产量将达到每日1030万桶,打破历史纪录,到2019年,将达到每日1080万桶。随产量增加而来的是越来越多的美国原油出现在外国炼厂,将欧佩克和俄罗斯的石油取而代之。

未来,全球经济增长将支撑原油需求,油价存在上行压力。几大机构报告认为,需求增长强劲还将在一段时间内持续。美国能源信息署最近上调2018年全球石油需求增长至10029万桶/日,同比将增长180万桶/日,2019年也将同比增长172万桶。欧佩克预计全球石油需求在2018年下半年继续保持强劲,原油市场能吸收欧佩克额外增加的产能。美国石油协会报告显示,今年5月,美国石油需求创下11年来同期新高。此外,通常三季度原油需求快速增长,国际能源署6月报告认为,如果欧佩克其他12个成员国持续以5月的速度生产石油,可能将出现供应缺口。

与此同时,多重因素制约着原油供应市场。首先,此次欧佩克声明并未明确具体执行方案,即成员国增产分摊比例。事实上,伊朗和委内瑞拉等经济欠佳并缺乏增产能力的国家,担心增产拖低油价,而沙特和俄罗斯这些产油大国有大幅增产能力,可以从增产中获得更多好处。虽然产油国讨论的增产方案有100万桶/日、150万桶/日和180万桶/日等多种,但最终只同意最低增产方案。由于产油国本身存在分歧,因而市场担心实际增产情况将不及目标。

其次,主要是美国为首的非欧佩克产油国供应增长存在不确定性。国际能源署数据显示,非欧佩克产油国的供应今年料增长200万桶/日,主要以美国为主;明年增幅料降至约170万桶/日。美国疯狂上升的页岩油产量已经开始受到管道线路滞后的制约,有可能导致美国的原油供应在上升到一定数量后出现停滞或下滑,而这一状况并不能在短时间内得到有效解决。

可见,虽然近期油价释放出强烈上涨信号,即需要增加供应、减慢石油消费增长,但是受制于需求增长持续和供应方面的不确定性因素,短期内油价仍有可能震荡上行,只是上行幅度可能不及此前。中期看,市场仍将回归新的平衡。区别于2014年至2017年通过限产、刺激需求并削减库存来实现供求平衡,从欧佩克达成增产协议起,新的平衡实现路径会有所不同。