净值显著回血 QDII慎对海外市场异动

七月中下旬，美股市场出现大幅调整。然而8月以来，标普500指数、纳斯达克指数明显反弹。受益于美股市场的回暖，多只在七月显著回撤的QDII产品水涨船高。Wind数据显示，截至8月26日，部分QDII产品净值与八月初的阶段低点相比，已回升超过10%。

近日，美联储主席鲍威尔在全球央行年会上表示“调整货币政策的时机已至”。有业内人士称，美联储即将结束当前的高利率货币政策，并开启降息周期。但对于普通投资者而言，美联储这轮降息周期真正开启的前后，市场仍有可能出现波动，需要密切关注市场变化。

多只QDII回血

近两个月，美股市场经历了过山车式的行情。以标普500指数为例，7月以来，该指数一路走强。然而，在该指数7月16日收于5667.20点后便开启了震荡调整模式。8月5日，该指数收于5186.33点，阶段跌幅超过8%。随后，该指数迅速反弹，8月26日，标普500指数收于5616.84点，与低点相比涨幅超过8%，已基本回升至七月中旬的高位区间。此外，纳斯达克指数也在8月初跌至阶段低点后迅速回暖。Wind数据显示，截至8月26日，该指数收于17725.77点，与8月5日的收盘点位16200.08点相比，涨幅已经超过9%。

除美国市场外，日本市场的回升幅度同样明显。Wind数据显示，截至8月27日，东京日经225指数收于38288.62点，与8月5日的阶段低点31458.42点相比，涨幅已经超过20%。

受益于美股市场的回暖，不少前期回撤明显的QDII产品迅速回血。截至8月26日，建信新兴市场混合（QDII）、嘉实全球产业升级股票发起式（QDII）等多只产品自8月5日以来的收益率已经超过10%。上述产品的重仓标的多分布在美股科技板块。以嘉实全球产业升级股票发起式（QDII）为例，截至二季度末，该产品重仓了英伟达、AMD、博通、美光科技等。

重仓其他国际市场的QDII产品近期涨幅也较为明显。截至8月26日，摩根日本精选股票(QDII)、嘉实德国DAX ETF（QDII）自8月5日以来的收益率超过8%。

海外市场剧烈波动或告一段落

美股为何能在急剧调整后迅速反弹，有业内人士表示，或是受到投资者买盘和企业回购股票的推动，美股得以较快止住调整势头。国信证券在研报中表示，在美国股市经历大幅回调之际，企业积极进行股票回购，反映出其对市场的信心和对股东回报的重视，预计今年回购总额将创历史新高。

摩根士丹利基金认为，目前来看，美股、日股市场已修复了衰退担忧和套息交易平仓带来的影响，但进一步上行需要基本面的驱动，“尽管美国7月份零售数据表现超预期，但我们认为美国经济数据大趋势上可能缓慢回落，降息预期在反复摆动，预防式降息的可能性较高，未来几个月就业数据预计呈季节性下行的态势，这为美联储降息创造了良好的条件”。

华宝基金国际投资助理总监、基金经理杨洋表示，短期来看，海外市场剧烈波动或已结束。“虽然日元套息交易的影响尚未完全结束，但我们认为，最剧烈的阶段基本已经结束。在日本央行近期出面安抚市场之后，美元兑日元汇率重新企稳，这对于未来可能存在的日元套息交易平仓提供了一个相对稳定的汇率环境，因而对于股市的波动影响也会相对变小。”他说。

关注美联储未来政策节奏

上周五，美联储主席鲍威尔在全球央行年会上表示“调整货币政策的时机已至”，释放出较强鸽派信号。有业内人士称，鲍威尔表示当前通胀风险下降，而就业市场的风险上升，美联储不希望就业市场进一步降温，因此是时候开始调整货币政策。这意味着美联储即将结束当前的高利率货币政策，并开启降息周期。

在杨洋看来，当下临近美联储降息窗口，在美国经济大概率不会出现衰退的情景下，美联储降息或将利好美股，其次是美债和黄金，美元可能会呈现震荡态势。杨洋同时提示，如果美国经济出现衰退，那么美联储降息或对黄金和美债利好影响更大。

华宝证券认为，在未来一段时间内，美股市场上小盘股领涨的概率较大。“如果后续经济数据没有体现出硬着陆的信号，那么牛市的下半场将会和以纳指领涨的牛市上半场有较大的不同，更多的机会将会来自于对利率更敏感的美国小盘股。同时,美债利率下行也有利于提振美债和黄金价格。”

华宝证券同时提示，对于美股等风险资产而言，美联储过快的降息节奏反而不是利好，这在过去两周恐慌行情中已经得到验证。在软着陆的预期下有序降息，可能是对风险资产最友好的路径。对于国内的普通投资者而言，美联储这轮降息周期真正开启的前后，市场仍有可能出现波动，需要密切关注市场调整带来的配置机会。